A股低振幅运行特征突出

　　A股今年以来振幅收窄又有新的表现。截至9月27日，上证指数已连续22个交易日单日振幅小于1%。

　　据一项统计显示，上证指数历史上共有15次连续10个交易日以上（含10个交易日）单日振幅均小于1%。其中，上证指数1991年3月13日、1992年2月18日、1992年4月13日及1991年4月26日分别结束了连续45个、36个、33个、31个交易日振幅均小于1%的窄幅震荡行情。上证指数此次连续日振幅小于1%，按现有交易日数计算，已在历史上排列第五。

　　上证指数史上15次连续10个交易日以上（含10个交易日）日振幅均小于1%，其中另有3次也出现在今年。今年2月8日、3月13日及6月22日，上证指数分别结束了连续10个、14个、10个交易日振幅均小于1%。而2010年以来，上证指数还在2014年7月9日结束了连续13个交易日振幅均小于1%。

　　投资者看到，A股今年以来波幅明显收窄。据中国证监会8月15日公布的数据，前7个月，上证指数在3000点至3300点之间窄幅波动，区间振幅8.98%，明显小于去年同期，处于较低水平。140个交易日中，上证指数涨跌幅均小于2%，其中超过1%的交易日仅8个。同期，深证成指在9700点至10700点之间运行，波动也较小。另有统计表明，8月以来，上证指数日涨跌幅大于1%只有2次，且均小于2%。

　　此次上证指数振幅收窄，发生在突破前期高点3300点之后，从8月29日持续至今。上证指数既未急于冲击3400点，也没有重新跌回3300点下方。在冲破前期高点之后，股指如此持续窄幅波动，在以往极为罕见。有分析认为，随着长假将至，市场往往观望情绪浓厚，容易出现成交萎缩、交投不活跃及振幅收窄。例如，上证指数去年9月8日以0.42%的振幅创14年以来新低，9月20日振幅再度刷新14年新低，仅为0.39%。

　　从成交金额来看，沪市9月26日为1590亿元，较9月12日减少一半以上。之前一次沪市日成交金额低于1600亿元是今年7月3日，当日成交1566亿元。

　　股指低振幅还缘于投资者买入意愿偏弱，市场被存量资金博弈格局困扰。一方面，上证指数继续上攻的线年下半年异常波动时留下的层层套牢盘。另一方面，今年以来赚钱效应出现在结构性行情中，以“一九行情”为主，投资者较为谨慎。

　　值得注意的是，A股今年以来振幅收窄，还与市场环境发生变化有一定关系。伴随着今年以来振幅收窄，上证指数稳中有涨。特别是5月下旬以来，尽管上证指数两次出现连续10个交易日以上日振幅低于1%，但缓慢震荡上行，累计升幅达10%左右。

　　市场监管力度加强，投资者结构改善，资金去杠杆，以及投资理念趋于理性，使A股行情由资金推动变为基本面推动。在此情况下，股指像前几年那样大起大落的可能性不大，低振幅或成为常态。有市场人士指出，低振幅是A股走向成熟的表现。境外成熟市场近年表现为振幅小，换手率低，走势稳定。例如，标普500指数2016年12月15日至2017年3月20日均日振幅小于1%，却频频创出历史新高。

　　投资者不必过多琢磨低振幅后将出现怎样的变盘，而应聚焦于上市公司基本面。A股逐渐由过度投机炒作向价值投资转变，公司基本面成为投资决策的重要依据，业绩好坏决定个股走势强弱。在股指低振幅背景下，有良好基本面且估值合理的个股表现较好，有的涨幅远远跑赢同期大盘，甚至不断创历史新高。因而，大盘振幅收窄不等于没有市场机会，关键在于选对个股。随着三季报即将披露，业绩增长良好的个股或将受到热捧。